人所共知，A股中有两家公司名字中都带有“绿能”：一家是隆基r级书屋，另外一家是弘元。

两家公司都是改名而来，隆基绿能过去叫隆基股份，弘元绿能过去叫上机数控，这一轮光伏周期里扩产凶猛，筹办激进。在行业内，东说念主们常把一样以硅片为主营业务的弘元绿能，视为“小隆基”。然则，两家公司自改名以来，股价一皆下行，“绿能”两字也时常成为投资者捉弄的梗。

本年前三季度，弘元绿能迎来大都蚀本：归母净利-16.30亿元，扣非净利-14.49亿元。这个蚀本总和，即使放眼总计这个词A股光伏上市企业，弘元绿能果真位列第五。排在它前边的都是龙头企业，区别为隆基绿能、TCL中环、通威股份、爱旭股份。

弘元绿能不仅蚀本额度大，蚀本比例也高：公司前三季度的营业收入唯有53.36亿元，就创下16.30亿元的蚀本额度。这么算下来，弘元绿能平均每作念成1块钱的买卖，就要亏掉3毛钱。

2024上海SNEC收场后，正在撤展的弘元绿能展台；赶碳号摄

面临大都蚀本，立场彪悍的弘元绿能似乎莫得或者也不需要什么计谋战术：行情好的时间梭哈而上；行情差的时间全力收缩。公司在第三季度还是调降开工率，蚀本额环比收窄。

然则，弘元绿能绝非一家冯河暴虎的企业。多位光伏东说念主对其评价，“抽象”，很会“谈条目”。恰是因为这份“抽象”，即使光伏严重内卷，即使弘元绿能亏再多，却也莫得什么大碍。

01 过冬超才调之一：薅供应商的羊毛

弘元绿能2024年前三季度的筹办举止现款净额为正，1亿元。

筹办举止现款流量净额径直关系到企业的“自我供血”才调。如果一个企业的筹办举止产生的现款流量净额抓续为正，阐发企业大约通过自身的筹办举止产生足够的现款，以支付其运营成本并进行再投资。相背，如果这个数值抓续为负，企业可能需要依赖外部融资来守护运营，这可能会增多财务风险。

就弘元绿能所处的行业、主营业务来看，筹办性现款流差其实才正常。弘元绿能究竟在哪些方面作念得比同业们更优秀呢？

最初，弘元绿能领有超强的”欠钱才调“。

赶碳号在昨天的著作中也提到，行业极致内卷时刻，总计企业都但愿手头的货币资金多一些，多欠别东说念主钱，少被别东说念主欠。说白了即是尽量减少应收单子及应收账款，增多应付单子及应付账款。

弘元绿能三季报闪现：应收单子及应收账款为8.40亿元，应付单子及应付账款却高达157亿元，两者进出148.8亿元。也即是说，国产自拍有148.8亿要付出去。那么，公司手中有些许货币资金呢？唯有62.59亿元，公司三季度全部流动金钱才不外142.8亿元。

本年中报时，弘元绿能败露其应付单子（均为银行承兑汇票）100.98亿元， 应付账款36.5亿元。2023年年报中败露，其应付单子为95.4亿元，均为一年以内。

公司在本年3季报中莫得败露前五大供应商都有谁。2023年报败露，公司全年对外采购83.33亿元，其中前五名供应商采购额为48亿。这前五名供应商采购额中r级书屋，关联方采购额为12.42亿元，占年度采购总和的14.90%。

那么，弘元绿能高达157亿的应付账款和应付单子，有些许是来自供应商的“孝顺”呢？

表面上，硅片业务是弘元绿能第一伟业务。弘元绿能如果欠供应商的钱，最初即是欠硅业企业的钱。然则，与硅料企业作念买卖着实都是现款结算，账期也相配短。那么，弘元绿能到底欠了谁的钱呢？难说念是欠光伏开垦企业的钱吗？然则，弘元绿能我方即是靠光伏开垦起家的。

最近几年，弘元绿能也已完成了超一体化布局，除了硅片之外，还有硅料、电板、组件，以及我方传统业务切片开垦。

或者以上意料都分歧，弘元绿能不是欠供应商的钱，而是欠了一些所在政府的钱。总之，弘元绿能是生效的——筹办性净现款流为正。

第二，弘元绿能收到的税费返还，也远超同业。

来自东财Choice

2023年前三季度，弘元绿能收到的税费返还为1058万元；本年前三季度，公司收到的税费返还高达2.95亿元，比昨年同时增长2690%。这2690%的增长，弘元绿能是靠什么收场的呢？

02过冬超才调之二：薅产业招商补贴的羊毛

产业招商的内卷有甚于光伏产业自己。各地政府似乎也都偏疼弘元绿能，把它当成香饽饽。

本年4月25日，在光伏酷寒还是明确的情况下，弘元绿能公告：将在包头市青山区汲引总投资55亿元的16GW光伏电板神志。

为了解答市集疑虑，弘元绿能在公告中也进一步阐发了资金开始：“神志总投资展望为东说念主民币55亿元，其中固定金钱投资（含政府代建厂房及地皮、公司自购坐褥开垦等）约45亿元，铺底及营运流动资金约10亿元。一期神志投资约36亿元，其中固定金钱投资约30亿元；二期神志投资约19亿元，其中固定金钱投资约15亿元”。

“本项筹备厂房和主要配套辅助开垦、按序由政府出资代建，汲引期不占用公司资金，但后续厂房回购时公司仍需支付关连代建资金；公司固定金钱投资会左证汲引期诡计及行业常规分节点支付程度款；配套流动资金主要为神志投产后初期运营运转资金，无需在汲引期内支付”。

这等于说，政府从厂房到开垦配套，基本上全包了。弘元绿能到时间只需要派东说念主到包头就行了。

本年10月14日，中国光伏行业协会于在上海举行防护行业“内卷式”恶性竞争专题茶话会，冒失现时产能满盈的时势，高歌光伏同业共克时艰，限价限产。

不知说念弘元绿能包头神志，面前发扬到什么阶段了，归正弘元绿能莫得任何损失。

另据了解，弘元绿能采购一批自家切片开垦，或从政府手中领取到一笔逾额补贴。据了解，硅片切片机市集价为120万元-130万元/台，然则弘元绿能徐州切片神志开垦购买价钱为230万元一台，远高于市集价。面前，各地政府除了为企业代建厂房外，一般还会为企业提供开垦补贴，额度为开垦采购款的20%驾御。如果开垦采购价钱特出近一倍，就特殊于多拿了近一倍的补贴款。

对此，弘元绿能一位高管专诚向赶碳号阐发，该批切片机开垦性能优于市辘集的普通切片机，是以采购价钱较高。他还向赶碳号出示了一份其他客户向弘元绿能的采购条约。然则，赶碳号发现，该高管所出示的条约，践诺为半导体开垦采购条约，并非光伏硅片切片机。

弘元绿能政府补助；来自公司2024年半年报

03过冬超才调之三：薅老本市集的羊毛

一场大火并莫得松开所在政府对对弘元绿能的补助力度。

2024年1月22日，弘元绿能定增融资27亿元。定增对象包括江苏金璞私募基金处罚有限公司-徐州金投新动力产业投资基金搭伙企业（有限搭伙）。这家机构的背后恰是徐州国资，LP包括徐州市产业发展训诲基金等。

一般情况下，这类性质的基金是通过股权投资的方式补助土产货中小企业发展。不外该基金的投资范畴更平日，包括股权投资、投资处罚、金钱处罚等。这么看，这只基金投资弘元绿能也相宜其定位。

然则，天眼查闪现：

（1）该机组成立于2023年9月5日，5个月后就斥资8亿元参与了弘元绿能的定增。

（2）该基金总限制10个亿。

以上这两个信息，阐发这只基金似乎是专诚为弘元绿能而确立的。恰是有了此次27亿的定增，弘元绿能就毋庸惦记欠债率的问题了。

本年龄首以来，A股市集IPO、再融资都彰着收紧。然则，弘元绿能在这么的老本市集环境中仍然生效收场了定增。这毫不是命运好，而是融资才调强。

本年3季度末，弘元绿能净金钱为129.5亿元。值得关心的是自2018年IPO上市，弘元绿能还是从A股市融资5次，召募资金为99亿元。不错说，“小隆基”弘元绿能的家底的76.45%，都是从老本市辘集融来的。

美国唐人社

公司自上市以来r级书屋，累计派现7次，共分成21.25亿元，股息率为0.09%。