专题：好意思联储再次看护利率不变国产色片
回调可能仍是布局的机遇。
本周迎来超等央行周，好意思联储、日本央行、英国央行连番登场。最受关心的好意思联储引发市集波动，下调GDP增速的预测，点阵图流露好意思联储保握本年降息两次的预测不变。
高盛称，好意思联储主席鲍威尔举座上偏鸽派，说起通胀是“暂时性的”，比预期更快地缩减量化紧缩（QT）的门径，这可能足以让多头感到好意思联储的“隐形托底”政策正在追想市集，即所谓的“好意思联储看跌期权”（Fed Put）。连日大跌的好意思股却在隔夜迎来八个月来最大单日反弹，涨超1%。往来员觉得鲍威尔对经济的积极发言安抚投资者对零落的担忧。
跟着好意思股暂时走稳，本年以来的“东升西降往来”稍事歇息，恒生指数3月20日着落2.23%，本年推崇亮眼的欧洲股市亦开盘下行。不外，承袭记者采访的资管机构和投行东说念主士大齐觉得，港股握续飞腾后，出现一定的必要盘整，同期好意思国市集推崇较好，可能股东部分资金回流好意思国市集。尽管东说念主工智能（AI）引颈的港股昂然仍将握续，仅仅投资者运行关心地缘政事扰动，但机构觉得回调可能仍是布局的机遇。
“好意思联储看跌期权”隐现？
近阶段，好意思国股市出现了一个月内着落10%的跌幅，导致零落预期骤升，高盛下调2025年好意思国经济增长预测至1.7%，此前为2.2%。与此同期，通胀仍然强硬，这可能敛迹好意思联储的宽松救市的看成，令市集感到担忧。
因而，这次议息会议备受关心，往来员密切关心“好意思联储看跌期权”（降息或宽松信号）会否出现，利率和通胀预测也成为焦点。从扫尾来看，这次好意思联储保握利率区间在4.25%~4.5%不变，并决定从4月1日运行放缓缩表门径，鲍威尔对经济开释的积极信号无疑是在安抚市集弥留的神经。
鲍威尔暗意，好意思联储觉得莫得必要在关税过甚对通胀的影响下遴荐热烈活动。他称，零落风险不高，好意思国经济仍然强劲，管事市集依旧贯通。鲍威尔淡化关税影响，觉得通胀压力是暂时的，现时判断关税将形成严重影响还言之过早，并指出密歇根大学的通胀预期数据“畸形”，造访数据与骨子经济数据之间的关系并不是很细巧。
色老大导航这次，好意思联储在经济运筹帷幄中下调了2025~2027年的经济增速预测，并上调了2025年的通胀预期，但点阵图流露好意思联储保握本年降息两次（至3.75%~4%区间）的预测不变。
不外嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）对记者称，从投票散播来看，陈赞放缓加息（鹰派）的票委东说念主数从4东说念主加多至8东说念主，而支握更快降息（鸽派）的东说念主数从5东说念主减少至2东说念主，这意味着对大部分好意思联储委员来说，尽管2月CPI低于预期，但高通胀依然是现时以及将来一段时候的紧要风险。值得把稳的是，委员们并莫得上调对2026~2027年的通胀预测，这能够传递出“通胀仅仅暂时的”的信号。
现时，利率市集的押注与好意思联储基本吻合，隐含的6月降息概率为56%，且运筹帷幄全年降息两次。
好意思股仍存隐忧
鲍威尔发布会说话时期，好意思股加快反弹，三大好意思股指刷新日高，好意思国国债价钱跳涨，两年期好意思债债券收益率跳水、下破4.0%。黄金改造高，加密货币回升，好意思元收窄日内涨幅。
好意思股出现了久违的单日1%以上的涨幅。但是，现时市集对好意思股后续的走势仍存在不雅点不对。
更为严慎的一方觉得，现时两大压力并未摒除——好意思国股票估值过高；新一届好意思国政府带来的政策不细目性。
陈杰瑞说起，此前标普500依然跌破200日均线这一关节撑握，并不时着落，多空两边在5660点隔邻热烈博弈。近期关节的问题是空头是否会再次发力，要是空头发力，不拆除好意思股会下探5340至5402的区域。但要是短期出现利好，也不拆除短期回转的可能性，仅仅5638~5670区域再次形成阻力，股价可能进一步走低。
从工夫面来看，高盛觉得，好意思国市集的工夫面仍具撑握作用，系统性往来、波动率截止以及CTA（商品往来照管人）策略相干的抛售压力基本开释。此外，月末/季度末待业金再均衡的资金流入范畴较大。要是现款标普500指数涨至5800点以上，该机构则会推敲变得愈加严慎。波动率压缩可能会股东一定进度的需求，但跟着期权到期日相近，市集可能出现部分抛售压力。
更为积极的一方则觉得，推敲到“逢低买入”这一策略在夙昔二十年中一直效用显耀，最近这次好意思国成长股的着落也能够不是例外。仅仅这次的不细目性更大。
景顺亚太区（日本之外）大家市集策略师赵耀庭对记者走漏：“这一次的情况并不那么开朗。尽管最近出现了下行趋势，好意思国股票和好意思元的价钱仍然在高位。按照历史训诫来看，投资者同意为增长后劲投资，但好意思国经济和企业盈利的增长似乎正在放缓。天然经济零落的可能性大大加多，但咱们尚莫得实足的信息来细目好意思国经济是否会堕入零落。好意思国经济气象在很猛进度上将取决于将来政府削减开支的进度。其他影响身分包括关税政策的影响、联邦雇员裁人和大范畴外侨完毕政策。”
哪些身分可能股东好意思股回升？景顺觉得，有几重身分：好意思联储降息——这种情况发生的可能性比岁首时更大；好意思国企业盈利改善，预期上升——这种情况可能性较小，好意思国盈利势头一直呈下降趋势，东说念主工智能市集狂热的日子依然由去；好意思国经济远景好转——这种情况可能性较小，亚特兰大联邦储备银行GDPNow成见流露好意思国第一季度GDP运筹帷幄为-2.8%。政府削减开支对管事产生了影响。
中国股市估值回升动能仍存
3月20日，恒生指数着落2%，港股科技板块着落3%。祥瑞发布财报后跌4%，腾讯跌3.5%。近期市集飞腾后，出现一定的盘整并不奇怪。
高盛集团亚洲股票本钱市集联席驾御王亚军近期在上海媒体会上对第一财经记者走漏，这次市集回暖的可握续性更强。尤其是中国市集估值极具诱骗力。现时A股估值仅12.7倍PE，远低于标普500（约22倍）和印度市集（约21倍），折价约40%。夙昔投资者不买是因为记忆估值不时着落（如12.7倍PE跌至11.7或9.7）。但是，当今市集共鸣已调动，觉得估值进一步下行的概率大幅缩小，以致有望回升至15倍PE。
其次，中国政府推出一系列经济刺激政策，展现出巩固经济和本钱市集的决心；此外，最不行淡薄的便是科技改造，如DeepSeek，这是引发市集大涨的催化剂，能够在关节时刻刺激市集情怀，促进资金回流。
本年以来，科技互联网板块刺激了港股走势。某好意思资投行往来员对记者走漏，3月19日腾讯财报推崇优异，元宝AI附近增长迅猛，游戏业务增长加快。AI仍是市集亮点，但举座科技股枯竭明确标的，在大涨事后，近期不雅察到资金运行从互联网板块向低估值板块切换。
海外投行Jefferies亚太区互联网及媒体行业驾御庄耀鸿（Thomas Chong）对第一财经记者走漏，在电话会议上，腾讯科罚层强调了AI政策，觉得AI是股东不同行务增长的“倍增器”。AI原生附近“元宝”推崇出色，该机构运筹帷幄将来会有更多AI附近推出。企业服务将受益于GPU的部署。举座来看，腾讯保握高质地增长，利润率握续膨胀。看护“买入”评级。
摩根士丹利基金方面临记者走漏，“东升西落”的叙事仍可能不时，A股的成就智力增强。上周五市集一举冲突3400点，改变了夙昔两周市集颠簸的形状。该机构觉得，有几个原因助力市集赢得冲突。一是好意思联储6月降息概率显耀上升；二是发改委等多部门本周一举办提振破钞相干情况发布会引发了市集对内需成就的信心；此外，中国央行召开会议指出择机降准降息的音讯给投资者情怀带来提振，上周顺周期板块举座飞腾。
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